電気機器・建設資材

電気機器・建設資材セクターの見方（当サイトの整理）

個社の分析に入る前に、この産業に共通してかかる制約と、決算書のどこを見れば状態が分かるかを整理しています。

収益がどこから生まれるか

建築物に組み込まれる部材の販売。最終需要は建設投資と設備の更新で、計量器の検定満期のように法令で入れ替えが決まっている需要は景気と関係なく一定量が発生する。販売は電材商社・問屋を経由することが多く、建値と実勢価格の差が粗利を決める。

業績を左右する外部要因

住宅着工と非住宅の建設投資、樹脂・銅・アルミなどの原材料価格。加えて、上下水道やガスのインフラ更新、省エネ・スマート化といった制度に紐づく需要が乗る。制度由来の需要は時期が読める代わりに、一巡すると反動が来る。

決算書のどこを見るか

売上高の伸びと売上総利益率を分けて見る。原材料が上がった局面では、値上げが浸透するまで数四半期のずれがある。手元資金が厚く実質無借金の企業が多いため、自己資本比率の高さそのものより、その資金が設備投資や研究開発に向かっているか、ただ滞留しているかを見る。

配当・株主還元の傾向

財務に余裕があるぶん、配当性向を高めに置ける余地がある。増配の継続年数と、現金・有価証券の残高を並べて見ると、還元余力がまだ残っているのか、すでに使い切って業績連動に戻る局面なのかが読める。

指標を読むときの注意

現金を多く持つ企業はPBRが1倍前後に張り付きやすく、それ自体は割安さを意味しない。手元のネットキャッシュを差し引いた実質のPERで見ると、事業そのものがどう評価されているかが分かる。