医薬品

売価が薬価制度によって公定され、原則として2年に1度（近年は毎年）引き下げられるため、値上げによる利益確保ができない特殊なセクター。数量成長・原価低減・新製品で薬価改定を打ち返せるかが論点になる。

ツムラは2027年3月期も増配（年間158円・予想利回り4.07%）を見込み、配当の予想利回りはそのまま信頼できます。一方で2026年3月期は設備投資353億円でフリーキャッシュフローが-256億円となり、有利子負債は703億円から 1,352億円へ、自己資本比率は64.7%から54.3%へ低下しました。この投資フェーズをどう評価するかを整理します。