レオン自動機(6272) 増収でも営業利益は減益、売上高営業利益率13.5%→12.3%の理由

1. 概要

レオン自動機は、2026年7月28日時点でPBR0.95倍・PER10.51倍・ROE9.5%・ROA10.8%（経常利益ベース）という水準にあります。会社が開示している2027年3月期の年間配当予想は60円で、株価1,520円に対する利回りは3.95%です。

指標の並び以上に目を引くのは、2026年3月期は売上高が前期比+7.1%と増収になった一方で、営業利益は-2.3%の減益になっていることです。売上高営業利益率は13.5%から12.3%へ低下しました。増収なのに本業の利益率が下がっているのはなぜか、これがこの記事でいちばん掘り下げたい論点です。

2. 会社概要とビジネスモデル

レオン自動機は栃木県宇都宮市に本社を置く食品機械メーカーです。主力製品は包あん機（生地で具材を包む工程を自動化する機械。饅頭などが典型例）とクロワッサン製造機で、いずれも国内で高いシェアを持つとされます。事業内容は食品加工機械・食品生産プラントの開発設計・製造・納入設置・試運転・試験生産・操作マニュアル作成・保守点検、および食品の開発・提案で、これらを国内・海外で手がけています。

社名は、物質の変形・流動を扱う学問「レオロジー」に由来しており、主力製品の包あん機はこの理論を応用したものとされます。機械は世界127の国と地域に輸出されており、各国の民族食（その国・地域独自の食品）の自動化生産に活用されています。

強みと弱みの整理

3. 業績の推移

売上高（左軸） 営業利益（右軸） 会社予想

数値で確認する

決算期	売上高	営業利益	経常利益	純利益	営業CF	自己資本比率
2018/03	27,900	3,600	3,710	2,690	—	—
2019/03	28,400	3,330	3,510	2,470	—	—
2020/03	26,900	2,890	2,930	1,970	—	—
2021/03	22,300	1,400	1,620	1,610	—	—
2022/03	26,600	1,100	1,470	1,490	—	—
2023/03	35,300	3,010	3,210	2,740	—	—
2024/03	37,700	4,880	4,990	3,680	—	—
2025/03	39,214	5,298	5,415	3,889	5,754	78.5%
2026/03	42,014	5,174	5,588	3,898	4,516	79.1%
2027/03会社予想	42,900	5,620	5,690	4,020	—	—

読み取れることは3つあります。

2021年3月期・2022年3月期はコロナ禍等の影響で落ち込んだ。 売上高は2019年3月期の284億円から2021年3月期は223億円まで縮小し、営業利益も33.3億円から14億円、さらに2022年3月期は11億円まで落ち込みました。

2023年3月期以降はV字回復し、2025年3月期に過去最高水準へ達した。 売上高は2023年3月期に353億円まで回復し、2024年3月期377億円、2025年3月期392億円（決算短信ベースでは392億14百万円）と拡大が続きました。営業利益も2023年3月期の30.1億円から2024年3月期48.8億円、2025年3月期53億円へと大きく伸び、過去最高水準に達しています。

2026年3月期は増収でも営業利益は足踏みし、2027年3月期は会社が増益への反転を計画している。 2026年3月期は売上高420億14百万円（前期比+7.1%）と増収が続いた一方、営業利益は51億74百万円（同-2.3%）とやや減益になりました。2027年3月期については、会社は増収率が+2.1%へ鈍化する一方、営業利益は+8.6%の増益を計画しており、今期とは逆に「増収率よりも増益率が高い」計画になっています。

4. 増収なのに営業利益が減益なのはなぜか

これがこの決算でいちばん注意すべき点です。2026年3月期の主要な数字を並べます。

出典：2026年3月期 決算短信

売上高は前期比+7.1%と伸びているのに、営業利益は同じ期に-2.3%の減益です。 増収のペースに対してコストの伸びがそれを上回ったことになります。一般論として、この種のギャップが生じる背景としては、原材料費や労務費といった製造コストの上昇によって原価率が上がった可能性と、利益率の異なる製品・案件（国内向けと海外向け、機械本体とアフターサービスなど）の構成比が変化した可能性の、大きく2つが考えられます。

ただし、今回参照した決算短信の主要数値だけでは、このどちらが主因なのか、あるいは両方が同時に起きているのかを特定することはできません。 セグメント別・品目別の詳細な内訳は本記事で参照した資料の範囲には含まれていないため、断定は避けます。

なお、経常利益は営業外収支の改善もあって+3.2%の増加となり、純利益もほぼ横ばい（+0.2%）で着地しています。営業利益の段階で生じた減益が、経常利益・純利益の段階では大きな悪化として表れていない点は付け加えておく価値があります。

言い換えると、この銘柄を検討するうえでの論点は「売上高営業利益率の1.2ポイントの低下を、原材料・労務費上昇による一時的なコスト圧迫と見るか、それとも製品構成の変化を伴う構造的な変化の兆しと見るか」という一点に集約されます。どちらであるかは、会社が2027年3月期に計画する売上高営業利益率13.1%程度（営業利益56億20百万円÷売上高429億円で試算）への回復が実際に起きるかどうかで、ある程度判別できると考えられます。

5. 配当の推移

決算期	期初予想	年間配当	期初比	配当性向
2010/03	—	5円	—	—
2025/03	—	44円	—	30.4%
2026/03	48円	58円	+10円	40.1%
2027/03会社予想	60円	60円	—	40.3%

• 2010/03：参考値（IR BANK集計）。長期的な増配基調の起点として参照。
• 2025/03：中間21.00円・期末23.00円。
• 2026/03：当初予想は中間24.00円・期末24.00円（合計48円）。中間を27.00円、期末を31.00円へ増額修正し、実績合計58円（当初予想比+10円、+20.8%）で着地した（IR BANK集計でも同じ経緯を確認）。
• 2027/03：中間30.00円・期末30.00円の予想。

配当は長期的に増加してきました。IR BANKの集計によれば2010年3月期は5円でしたが、2025年3月期には44円（中間21円・期末23円）まで積み上がっています。

注目すべきは2026年3月期の期初からの増額です。 当初予想は中間24円・期末24円の合計48円でしたが、期中に中間を27円、期末を31円へ増額修正し、実績は合計58円（当初予想比+10円、+20.8%）で着地しました。配当性向も前期実績の30.4%から40.1%へ上昇しています。この「期初は保守的に出して期末にかけて増額する」パターンは、当サイトが1762高松コンストラクショングループ（当初予想90円→実績130円）でも確認したものと似た形です。

2027年3月期は、会社が中間30円・期末30円の合計60円を予想しています。株価1,520円に対する利回りは3.95%です。この3.95%は会社が明示的に開示した予想にもとづく数値です。

6. 会社の現状と直近の動き

2027年3月期について、会社は以下の業績予想を出しています。

出典：2026年3月期 決算短信

会社は、2026年3月期とは逆の構図を計画しています。増収率は+2.1%へ鈍化する一方、営業利益は+8.6%の増益を見込んでおり、これは売上高営業利益率を12.3%から13.1%程度（営業利益56億20百万円÷売上高429億円で試算）まで回復させる計画に相当します。 第4節で触れた利益率低下が一時的なものだったのか、この計画どおりに回復するのかが、次の決算で確認すべき最初のポイントになります。

もう一つの注目点は、投資キャッシュ・フローの動きです。2026年3月期は投資キャッシュ・フローが-19億99百万円から-84億74百万円へ大きく拡大し、現金及び現金同等物の期末残高は157億77百万円から111億17百万円へ減少しました。営業キャッシュ・フロー自体は45億16百万円のプラス（前期57億54百万円）を確保しており、本業からの現金創出力そのものは維持されていますが、大型の投資が先行している格好です。設備投資なのか有価証券購入なのかといった内訳は、今回参照した決算短信の主要数値からは特定できません。

7. 業界とセクターの状況

同じ「machinery」（機械）セクターに属する記事として、当サイトにはすでにオカダアイヨン(6294)があります。同じセクターでも、両社の性格は対照的です。

この2社を並べると、同じ機械セクターでも需要の広がり方が対照的であることが分かります。 レオン自動機は127の国と地域という広い輸出網を持ち、海外の食品メーカーの設備投資が業績を左右する一方、オカダアイヨンは国内の解体・改修工事やインフラ更新工事という、より国内需要に偏った構造です。自己資本比率もレオン自動機の79.1%に対しオカダアイヨンは45.2%と大きく異なり、財務の安全性という点ではレオン自動機が際立って高い水準にあります。

このほか、当サイトが扱ってきた電気機器・建設資材セクターの7931未来工業（自己資本比率80.7%）・7723愛知時計電機（同74.8%）、建設業の1762高松コンストラクショングループ（同46.7%）と比べても、レオン自動機の79.1%は未来工業に次いで高い水準に位置します。

「machinery」セクターに構造的に決まっていることとしては、受注生産に近い性格を持ち国内外の設備投資サイクルに業績が連動しやすいこと、鋼材等の金属素材を多く使う製品では原材料価格の変動を受けやすいこと、そして海外展開している企業では為替の影響が加わることが挙げられます。レオン自動機は127の国と地域への輸出という広い海外展開ゆえに、この「為替の影響」という構造的な制約をオカダアイヨンよりも強く受けると考えられますが、具体的な為替感応度や輸出先の構成は、本記事で参照した資料からは確認できません。

8. 今後のスケジュール

決算発表日はいずれも過去の発表時期からの推定です。確定日は同社のIRサイトで確認してください。

9. 想定されるカタリスト

10. 想定されるリスク

第2節の強みと同じ分量で、弱気材料を整理します。

営業利益率の低下が一過性か構造的かが見えないリスク。 2026年3月期の売上高営業利益率13.5%→12.3%への低下が、原材料費・労務費上昇による一時的なコスト圧迫なのか、製品構成の変化を伴う構造的なものなのかは、今回の資料からは判別できません。もし後者であれば、増収が続いても利益率がさらに切り下がる可能性があります。

投資キャッシュ・フローの急拡大と現金減少のリスク。 投資キャッシュ・フローは-19億99百万円から-84億74百万円へ拡大し、現金及び現金同等物は157億77百万円から111億17百万円へ減少しました。何に投資したのか、その投資が今後の収益にどう結びつくのかは、本記事で参照した資料からは確認できません。仮に投資の回収に時間がかかる場合、財務の余裕度が徐々に低下する可能性があります。

127の国と地域への輸出という為替・海外需要変動のリスク。 広い輸出網は強みである一方、為替相場の変動や、輸出先各国の食品メーカーの設備投資意欲の変化に業績が影響を受けやすい構造でもあります。具体的な為替感応度や国・地域別の売上構成は、本記事で参照した資料からは確認できません。

11. まとめ：どう判断材料にするか

2026年3月期のレオン自動機は、売上高420億14百万円（前期比+7.1%）と増収になった一方、営業利益は51億74百万円（同-2.3%）の減益で、売上高営業利益率は13.5%から12.3%へ低下しました。経常利益は営業外収支の改善もあって+3.2%増加し、純利益はほぼ横ばい（+0.2%）で着地しています。配当は当初予想48円から実績58円へ+10円増額され、2027年3月期は60円が予想されています。指標面ではPER10.51倍・PBR0.95倍・ROE9.5%・ROA10.8%（経常利益ベース）という水準にあり、自己資本比率79.1%という高い財務健全性も備えています。

一方で、増収なのに本業の利益率が下がったという現象の理由は、今回参照した決算短信の主要数値だけでは特定できませんでした。原材料費・労務費の上昇と製品構成の変化という2つの仮説のどちらが主因かは分かりません。加えて投資キャッシュ・フローが急拡大し、現金及び現金同等物は減少しています。

判断の分かれ目は、この売上高営業利益率1.2ポイントの低下をどう評価するかです。 会社が2027年3月期に計画する13.1%程度への回復（営業利益+8.6%・増収率+2.1%という計画）を素直に受け止め、一時的なコスト圧迫と見るなら、高い自己資本比率と緩やかな増配基調を備えた銘柄として評価できます。一方で、この低下を製品構成の変化を伴う構造的なものと見るなら、次期以降も利益率が回復するかどうかを確認してから判断したいところです。

次に確認すべきは、2026年8月上旬に予定される2027年3月期第1四半期決算です。売上高営業利益率が回復方向に向かっているか、そして通期計画（売上高+2.1%・営業利益+8.6%）に対する進捗がどうなっているかが、この記事の見立てを検証する最初の材料になります。