機械

機械セクターの見方（当サイトの整理）

個社の分析に入る前に、この産業に共通してかかる制約と、決算書のどこを見れば状態が分かるかを整理しています。

収益がどこから生まれるか

機械本体の販売と、納入後に継続して発生する保守・部品・消耗品の収入。後者は景気に左右されにくく、稼働台数の積み上がりが安定収益になる。本体の受注は設備投資サイクルに従うため、この2つの比率が業績の振れ方を決める。

業績を左右する外部要因

国内外の設備投資サイクル（建設投資、工場の新設・更新）、鋼材など金属素材の価格、海外展開している企業では為替。受注から売上計上までタイムラグがあるため、需要の転換点は売上より受注に先に現れる。

決算書のどこを見るか

受注高と受注残高。売上は過去の受注の反映なので、いまの需要を知るには受注を見る。棚卸資産（仕掛品）の増加は、受注が積み上がっている合図のことも、売れずに滞留している合図のこともあるため、受注残と併せて判断する。保守・部品の売上比率が開示されていれば、不況期の底堅さの目安になる。

配当・株主還元の傾向

受注産業で利益が振れるため安定配当が基本だが、手元資金の厚い中堅企業では配当性向の引き上げや自社株買いの余地が残っていることがある。現預金と有利子負債の差を見ると、方針変更の余力が読める。

指標を読むときの注意

単年度の受注高は大型案件1件で大きく動く。前年比の増減だけで需要を判断せず、受注残高の水準と併せて見る。設備投資サイクルの山でPERが低く見えるのは、市況産業と同じ構図である。